三季度整体向好 白电、厨电业绩优异
三季度空调产销两位数增长，LCD电视内销下降。三季度受高温天气的刺激，空调产量和销量分别增长13.14%和12.07%，洗衣机内销增长10.4%，但冰箱内销下降4.03%。LCD电视受到政策退出影响较大，三季度内销下滑7.12%，但出口增速相比上半年有所恢复。
三季度家电板块营收增长14.83%，净利增长40.75%。三季度家电行业受到政策退出的影响低于我们之前的预期，板块销售收入整体依然呈现稳健增长，其中白电、厨电、节能照明板块增速均超过20%，而黑电板块增速下滑，仅为6.89%。三季度净利方面，白电增长超过50%，厨电和小家电超过30%。
三季度家电板块毛利率为两年以来单季度最高。三季度家电板块毛利率为23.86%，为两年以来最高，得益于行业整体性的产品结构优化。子板块的毛利率来看，厨电最高，超过三成，其次是小家电和白电，但白电板块毛利率环比上升明显。
前三季度家电板块营运周期减少，白电板块营运能力改善。前三季度家电板块营运周期同比减少5.62天（YoY-5.72%），其中白电板块的营运能力改善，存货周转率和应收账款周转率均有明显提升。
三季度白电行业龙头稳健增长：格力、美的、海尔、科龙、三洋收入分别增长22.21%、16.05%、17%、26.44%、29.77%，归属上市公司股东的净利分别增长44.79%、67.91%、45.95%、119.13%、31.35%。
投资策略及评级：从三季度业绩来看，白电和厨电依然是表现最好的两个行业，黑电表现不佳，对于四季度和明年的家电行业，建议关注节能和智能家电，继续建议关注白电和厨电板块，我们维持海信科龙“增持”和天银机电“买入”评级，维持行业“看好”评级。
风险因素：宏观经济持续低迷影响到市场需求增速放缓。
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