3000万股期权 美的资本运作意向明确

　　1月15日，美的电器（000527.SZ）公告称，公司董事局审议批准了重新制订的股票期权激励计划（草案），决定以1月11日收盘价39元为行权价，拟授予激励对象3000万份股票期权。

　　据新计划，包括美的电器总裁方洪波在内的公司董事、高级管理人员、主要业务负责人及控股公司主要负责人等19人将获得股权激励。

　　而股权激励的背后，则是美的资本运作的提速。

39元高行权价

　　1月15日美的电器公布的股权激励新计划中，公司拟分3年向包括了美的董事（不包括独立董事）、高级管理人员（包括总裁、财务负责人、董事局秘书及《公司章程》规定的其他人员）、主要业务负责人及控股公司美的集团的主要负责人员等共计19人授予3000万股股票期权，这占激励计划签署时美的股本总额12.6亿股的2.38％。计划称，激励对象行权资金以自筹方式解决，美的电器承诺不为激励对象依据本激励计划获得的有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保。

　　在美的电器公布的新股权激励计划中，行权价高达39元。美的内部人士透露，此番美的电器调高股权激励的行权价，有出于保证其股权激励方案能顺利通过的考虑。美的董秘李飞德称，目前有关草案材料已交证监会，等待审批中。此前2006年11月，美的电器第一次公布公司股权激励计划，公司拟按10.8元的行权价格（相当于现在的5.4元）授予激励对象5000万股，该计划由于未能取得证监会的无异议函而未能通过。“价格差异比较大，”美的电器内部人士透露，证监会认为当时的草案定的行权价过低，与美的后来迅猛上升的股价相差太大，因而方案被否。因此，1月15日公司在第二次启动股权激励计划，将行权价由10.8元提升到39元，并减少了期权数量相对于股本总额的占比（7.93％减少到2.38％）。与原草案相比，新草案不再设置预留激励对象，全部向既定的激励对象授予。

　　美的电器将公司此次股权激励定义为股票期权激励即期权转让，与格力电器（000651.SZ）净资产转让的股权激励不一样。即美的电器激励对象所获得的收益来自于行权时的股价减去行权价所得的差价乘以其所拥有的股本数。也就是说，在激励对象股本数不变的前提下，只有股票价格高才能有丰厚收益。国信证券分析师王念春认为，这表示美的管理层对业绩增长有相当信心。

　　此前，美的电器这19个高管在公司都没有股份。

　　美的电器2006年、2005年的净利润增长率分别为32.40％、16.90％，而美的电器2007年业绩预告称，2007年净利润增长率将为100％~150％，均高于行权条件中规定的较前一年度净利润增长不低于15％。而公司2006年、2005年的净资产收益率分别为14.51％、12.48％，也高于12％。

　　基于前两年业绩稳健增长，多家机构都看好美的电器未来发展，认为未来两年内公司业绩应将显著超过行权业绩条件。

资本运作提速

　　2008年，美的电器将按照规划，壮大其大白电的格局。根据2008年1月初，美的在中央空调经销会议公布的数据，美的中央空调总体销售全面上扬突破42亿元人民币，同比增长70％。其中，国内销售达到25亿元人民币，海外销售超过2.2亿美元。

　　在未来几年，美的也将发力于冰洗业务。2007年11月中旬，美的安徽冰洗产业园竣工，将大幅扩大美的冰洗产能。美的数据显示，2009年该园区规划的冰洗生产线完全投产后，将新增洗衣机产能650万台，新增冰箱产能250万台，预计到2010年，公司冰洗产业链年创销售收入有望超过150亿元。

　　美的电器在2007年底启动的重组也为公司未来几年业绩增长铺了路。2007年11月24日，美的电器拟受让美的集团持有的合肥华凌股份有限公司100％股权、广州华凌空调设备有限公司100％股权、中国雪柜实业有限公司95％股权；拟受让美的集团持有的重庆美的通用制冷设备有限公司30％股权。上述交易完成后，不仅美的集团与美的电器同业竞争问题得到解决，还增强了美的电器在家用空调、冰箱和大型中央空调领域的产能规模。据美的相关负责人介绍，目前国内这边审批程序已完成，正等香港相关机构的答复。

　　2008年，美的可能在产业并购上的作为也将影响公司股价波动。1月14日，小天鹅A（000418.SZ）宣布，拟将其公司A股24.01％通过公开征集方式转让。虽然美的方面没有证实参与转让竞争，但业内消息称，双方有过接洽。美的电器TITONI投资发展有限公司持有小天鹅1800万股B股股票（占小天鹅总股本的4.93％），成为后者的第二大流通股股东。据小天鹅相关资料显示，公司多年稳居洗衣机市场份额第二。中华商务网统计显示，截至2007年6月，小天鹅洗衣机销量（包括内销和出口）同比增长67％，市场份额达8.9％，比2006年同期升2.6％。如能顺利拿下小天鹅，美的将坐上国内冰洗的第二把交椅。

　　此外，自1999年8月融资后，美的没有在股票市场上融过资。最近几年，美的在规模扩张和产能加大上手笔很大。一位美的高管曾在近期对记者透露，美的有融资需求，这也留给资本市场更多想象空间。